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期货投机的功能作用与缺陷

网络 2019-10-31 09:59:38
期货投机是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。投机者在期货交易中发挥至关重要的作用,不仅提高市场流动性,而且重要的是,投机者能吸收套期保值者厌恶的风险,成为价格风险承担者。所以,要正确认识期货市场运行机制及其经济功能,必须正确认识和理解期货投机。

概念:

期货投机是指在期货市场上纯粹以牟取利润为目的而买卖标准化期货合约的行为,被称为期货投机。期货交易者依照其交易目的不同可分为两类,即套期保值者和投机者(包括套利者)。

功能作用:

投机是期货市场中必不可少的一环,其经济功能主要有如下几点:

1、承担价格风险。期货投机者承担了套期保值者力图回避和转移的风险,使套期保值成为可能。

2、提高市场流动性。投机者频繁地建立部位,对冲手中的合约,增加了期货市场的交易量,这即使套期保值交易容易成交,又能减少交易者进出市场所可能引起的价格波动。

3、保持价格体系稳定。各期货市场商品间价格和不同种商品间价格具有高度相关性。

投机者的参与,促进了相关市场和相关商品的价格调整,有利于改善不同地区价格的不合理状况,有利于改善商品不同时期的供求结构,使商品价格趋于合理;并且有利于调整某一商品对相关商品的价格比值,使其趋于合理化,从而保持价格体系的稳定。

4、形成合理的价格水平。投机者在价格处于较低平时买进期货,使需求增加,导致价格上涨,在较高价格水平卖出期货,使需求减少,这样又平抑了价格,使价格波动趋于平稳,从而形成合理的价格水平。

缺陷:

在期货市场中,一方面,由于风险远高于普通投资,投资者急需实用的市场理论来加以指引;另一方面,传统期货理论的“现金价值”又受到质疑。这一现象凸显了传统期货理论本身长期以来存在的缺陷和难解的问题。

虽然这是期货这个特殊市场与生俱来的天性形成的,但从某种程度来说,作为市场理论它的确还有太多未解决的矛盾,这是需要我们去研究的地方。

这里只简要列举部分理论的情况,并针对四个存在缺陷的地方加以论述。

“有效市场假设”隐含着两个判断:一是非理性交易者在价格形成过程中的作用是无足轻重的,因为他们不能长时间影响价格;二是投资者只有根据证券的内在价值进行交易才能获得效益最大化。

这些理论的特点就是在持有期收益率服从正态分布的基础上,运用数理统计的方法来分析期货市场,指导期货投资。

比如,资产组合理论进一步假设投资者总是追求较大的收益率和较小的收益率方差(风险的度量)。在EMH否定了投资者的价格预测能力之后,资产组合理论指出,投资者也并不是无所作为,而是可以通过投资组合(把鸡蛋放在多个篮子里)来降低投资风险,尽量获得平均收益率。

资本资产定价模型在一系列附加假设的基础上,经过研究指出,高风险的资产组合会有高收益率期望值,也就是所谓的“风险与收益互换”。在实际应用中,投资经理人根据这一理念使其主要工作是设计资产组合以适应不同群体和不同风险偏好者的需要。  

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