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股票配资-经济周期里的复苏、繁荣、衰退与萧条

网络 2019-07-04 19:57:05

  经济周期里的复苏、繁荣、衰退与萧条

  相信很多投资者都有这个感觉:除非找到真正的长牛股(非常少),否则还是要关注宏观趋势,了解经济周期,根据形势明智投资,规避风险。太多人和企业破产都是因为不了解经济周期(借太多钱,经济衰退时倒在资金链断裂上)。

  为什么投资大师都不怕失去机会,耐心等待好价格?因为他们知道经济周期里的复苏、繁荣、衰退、萧条就像天气里的春、夏、秋、冬一样迟早会来。

  投资大师对经济周期都有很深的理解。巴菲特的“一辈子20次打卡理论”,“别人贪婪我恐惧,别人恐惧我贪婪”;芒格的“一辈子只需要两、三次成功投资”,都是基于对周期的理解;更甚者,对冲基金桥水公司的达里奥甚至开发了以经济周期为模型的算法用于公司的决策,根据周期的各个阶段,采取不同的策略,取得了辉煌的战绩。

  作为普通投资者,对于经济周期这个宏大的题材很难有深刻的洞察力,但我们起码要知道历史上经济周期运行的规律,虽然“历史不会重演,但会惊人的相似”。如果我们能判断出经济周期处在的位置,就可以提高成功的概率。

  什么是经济周期?

  经济周期指由工商企业占主体的国家在整体经济活动中出现波动的现象,资本主义经济包含着一些内在的不稳定性,这个观点在大量新的经济周期研究文献中,已经被普遍接受了。

  一个完整的经济周期有以下几个阶段:

  复苏阶段、繁荣阶段、触顶、去杠杆(衰退)阶段、萧条阶段

  影响经济周期的关键因素

  经济周期的出现应该跟纸币出现有很大关系。很多人都知道凯恩斯举的一个例子,在依靠劳动换取收入的原始经济中,当女裁缝把一件衣服以20元的价格卖给鞋匠,鞋匠就少了20元可以消费,而女裁缝则多了20元可以用,总消费支出并没有受到影响。如果政府印刷了另外一张20元的钞票,用它来买一双鞋,鞋匠多得到了20元,可是没有人觉得自己的钱变少了,当鞋匠下一次再买一件衣服的时候,这个过程就重演了,不会无休止的持续放大,但会产生所谓的凯恩斯乘数效应,这是一种促进消费的乘数效应。

  纸币的出现还有各种创新工具的运用,比如货币供给不稳定,通货膨胀(滥印纸币将导致通货膨胀,通货膨胀是一种残酷的税收,给那些固定收入的,造成了最大的损失),信用扩张,新技术投机等导致了经济的不稳定性。

  引发经济周期原因很复杂,总的可以分类外部因素和内部因素。外部因素指的革命、战争、灾难、政治、经济政策。内部因素指的是货币理论、存货、资产支出、人口变化、投资者心理等等。

  经济系统就像一个复杂的生态系统,影响它的因素太多,很难得出精确的结论。但所有引发经济危机的原因,基本上都是债务引起的。

  推动经济周期发生的根本动力是信贷,信贷会导致短期信贷周期和长期信贷周期。企业或者个人,在从事经济活动中,不仅仅是依靠自己的实际产出进行交易,还可以通过借贷,我们可以使用借来的钱(未来的钱)进行投资或者消费,当我们借的钱越来越多的时候,我们的支出就会远远大于我们的收入,并把整个经济总额推高。负债太重,中央银行就会调高利率,使得负债变得困难。这时候,人们必须把收入的一部分用于清还过去的负债,所以消费支出减少,生产减少、收入减少,经济下行。随着负债慢慢减少,为了刺激经济增长,中央银行会调低利率,从而再次推动人们借贷。周而复始,不断形成短期借贷周期,这种短期借贷周期可以通过调整利率进行控制。但是随着多个短期信贷周期之后,总的信贷是在增加,这时候政府在调整利率已经不在起作用,最后只能进行去杠杆化,政府需要进行扩大需求、债务重组、财富再分配和发行更多的货币解决经济低迷的问题。

  可见信用市场(债务)对经济周期起了巨大的影响作用。贷款(杠杠)是把双刃剑,会带来自我循环的向上周期,最终也会带来自我循环的向下周期。影响经济周期的关键在于银行信贷,因为现代经济中的银行能够创造货币(比如你存10万块到银行银行提取10%的准备金,银行就能把剩余的9万块贷给别人,而这个贷款的人因为某种目的可能会支付给某个人,现在“某个人”会把收到的钱存到银行银行再提取10%的保证金,再贷出去8.1万,以此类推。最初的10万元存款增长到100万,换句话说,银行10万块存款能够创造出90万元的信贷能力!) 金融部门是资本主义经济不稳定的主要根源。

  当经济出现周期波动的时候,需要国家进行政策调控。比如中央银行调整利率,政府去杠杆化(债务重组、财富再分配、发行货币等等)。产生经济周期的原因是市场(人)的因素,政府的调控是为了让经济重回正轨。

  利率在经济周期(调控)中可能扮演了重要角色。在经济繁荣期间,可能由于新技术造成的,我们会看到自由资本在不断地转换为固定资本。人们发现投资所消耗的自有资本要多于人们拥有的,就会出现了储蓄不足的问题,接下来的关键是储蓄不足导致利率上升,提高利率会改变许多商业项目的盈亏平衡点,让原本看起来有利可图的项目,由于财务成本的增加,便突然面临亏损。这样一来,有些企业家并停止投资活动,经济也就进入了螺旋下降通道。高利率常常是触发经济衰退的关键因素。

  提高利率将导致债券、股票、商品、房地产、价格下跌;降低利率会让债券、股票、商品、房地产价格上涨。

  四种经济周期

  根据经济周期时间长短,并且以经济学家的名字命名。经济周期主要分为四种类型,依次分别是

  康德拉季耶夫周期(时代周期50-60年)

  库兹涅茨周期(房地产周期18年)

  朱格拉周期(资本性支出周期9年)

  基钦周期(存货周期是4、5年)

  一个康德拉季耶夫长周期大约包括3个房地产周期, 6 个资本支出中周期和 18 个存货短周期,他们之间互相影响、互相制约。

  对普通人来说,能抓住的周期也就是后面的3个短周期。

  库兹涅茨周期(房地产周期18年)

  全球的总资产里面房地产大概占了50%(大约是GDP的200%到300%),股票市场大概占25%。债券市场大概占20%。其余比如一些贵金属啊,收藏品的等等。(中国总资产里房地产占比高达70%)

  前面说过银行是经济不稳定的主要因素,而银行贷款很多都流入了房地产(我们可以假想一个事实,如果房地产投资收益率有15%,房地产商愿意给银行10%的利息贷款;而民营企业用于建厂投资收益率只有10%,民营企业愿意给6%的利息向银行贷款,银行的贷款会给谁呢?所以银行贷款大部分都流入了房地产,用于投机,更何况房地产是预售制,导致投机非常严重)。

  根据历史规律(最近一两百年的统计),房地产周期大概平均是18年-20年为一个周期,房地产衰退期这段时间不少于5年。如果根据历史周期看涨了近20年的中国房地产市场,对于投机者未来还是要小心些,投资房地产收益可能没有想象中的好。

  房地产对经济的影响非常大。房地产周期能够驱动整体经济,能够创造基础广泛的财富增长。在上升阶段,对国家的经济增长影响非常大(如果房子价格大涨,对消费有极大的促进作用,房价上涨既能促进消费,又能给政府增加收入(卖地);但下跌阶段对经济的影响又非常巨大。

  

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